浙商证券欧宝体育最新官网入口首页:给予舍得酒业买入评级

  浙商证券股份有限公司张潇倩,杨骥近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《舍得酒业更新报告:舍得品牌势能向上,沱牌复兴进行时》,本报告对舍得酒业给出买入评级,当前股价为154.62元。

  近期舍得召开股东大会,并正式亮出 16 条经营计划,涵盖品牌建设、渠道布局、产品研发及品质提升等诸多方面。

  据媒体报道, 近期舍得酒业股东大会正式亮出 16 条经营计划,涵盖品牌建设、渠道布局、产品研发及品质提升等诸多方面,概括为:

  打造老酒品类第一品牌。 在品牌建设方面,舍得酒业继续聚焦“老酒+文化”,通过舍得智慧人物、舍得老酒论坛、老酒盛宴等品牌 IP 建设,提升品牌影响力。同时,强化 C 端置顶,提升消费体验,强化名酒进名企+俱乐部双轮驱动,计划启动老酒馆试点店建设,强化 C 端场景体验。

  多渠道发力,加快全国布局。 在渠道市场方面,舍得酒业继续将全国市场分为“重点、发展、培育”三类,聚焦资源打造重点市场。同时,持续加强环太湖及湖南等新兴市场的运作,进一步加强电商渠道建设,持续提升 C 端用户运营能力。按照老酒“3+6+4”营销策略的指导思想,全面贯彻客户优先的理念,以利他思维提升服务水平。

  聚焦战略单品,加强产研管理,提升产品力。 在产品方面,舍得酒业聚焦资源打造战略单品,积极培育超高端产品。同时,舍得酒业今年还将不断优化现有生态酿酒体系,推进智能化生产、绿色原粮基地建设,完善生态酿酒产业链。建立首席科学家制,推进“老酒研究院”工作,加强酿酒科研。

  疫情期间公司多措并举,保证价盘稳定的同时,薄弱市场加速开布局,具体来看: ①灵活市场攻坚: 考虑到四川重庆等地受疫情影响小,公司将部分疫区销售团队调配至非疫区市场的同时, 加大四川销售力度+重新开拓此前表现薄弱的重庆市场; ② 拓展新品类: 3-4 月公司通过圈层营销正式布局舍不得,定价 2199元; ③ 加大宴席促销力度: 公司二季度将费用投向终端,旨在稳定价盘、推动动销,另外公司通过 8 大前置仓保证渠道库存始终处于正常水平,目前库存良性; ④公司坚持利他思维: 公司通过帮助经销商减轻压力/获得合理利润以稳定价盘, 疫情期间整体批价表现稳定,渠道有提价预期。

  1)舍得品牌:轮动控量,重点放量,稳定价盘。 当前舍得品牌产品线清晰,藏品舍得、智慧舍得、品味舍得、舍之道分别定位 800-1000、 600-800、 400-600、200 元价格带,水晶舍得等产品作为团购补充,公司通过成立价格治理委员会进一步增强价格管控力。 22 年预计公司将对品味舍得、藏品舍得及智慧舍得等产品进行轮动控量以稳定价盘, 品味舍得及藏品舍得为重点产品, 品味舍得及舍之道将为主要放量产品,而藏品舍得智慧舍得将成为未来 2-3 年放量的储备产品,从而保证短中长期良性发展结构。 另外, 成熟市场舍得品牌做减法,渠道打造品味舍得、藏品十年,其他产品则通过圈层营销方式销售;

  2)沱牌:重新梳理,将单独成立沱牌销售公司复兴沱牌。 2022 年预计沱牌会继续开发适合市场和经销商的产品,放开部分定制产品,其中沱牌曲酒纪念版(200-300 元)为龙头,沱牌特曲(100-200 元)为龙身,高线 元)为突破口; 陶醉、 特曲(窖龄) 为利润产品, T68 未潜力放量产品,未来将单独成立沱牌销售公司来复兴沱牌;

  3)超高端:重视度高, 舍不得已推向市场。 吞之乎和天子呼为亿级超高端单品,当前公司重点发展藏品舍得的同时, 超高端单品舍不得已开始推向市场。

  1) 经销商质量不断提升: 当前公司增长主要来源于老商(预计 100W 以上规模经销商贡献了超 80%的收入), 由于 2021 年公司加大了县市级招商,因此呈现百万规模以下经销商数量多的局面(其中沱牌占比高),随着公司品牌力提升,公司对招商要求也在逐步提升,未来公司将更注重经销商质量的提升及粘性的增强。

  2) 会战模式加速市场开拓: 公司主要成长来源于重点市场,而非潜力市场及广布局市场,在“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”方向下,今年公司通过采取予以倾斜资源政策的会战模式加速开拓省外市场(分为以招商为主城市(重庆);以深度运作为主(成都) 两种模式), 同时后续会战将以模板化、组织化模式推进 10 个城市。

  2022 年随着公司规模的扩大,公司将继续坚持四大战略,并在实行滚动预算下加大战略性投入,整体保持平稳,期待公司规模效应显现推动费用率下降。 另外, 公司拟投资 70.54 亿元建设增产扩能项目,建设工期预计为 5 年,建成后,公司预计将新增年产原酒约 6 万吨,新增原酒储能约 34.25 万吨,年新增制曲产能约 5 万吨,从而进一步保障后续规模扩张。

  随着四大战略逐步落地、经销商稳步拓张,公司有望加速兑现业绩。我们预计2022-2024 年公司收入增速分别为 43.6%、 32.3%、 22.2%;归母净利润增速分别为 52.2%、 35.0%、 25.6%, EPS 分别为 5.7、 7.7、 9.7 元; PE 分别为 27、 20、16 倍。考虑到公司改革红利将加速释放,当前估值具有性价比,维持买入评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,欧宝体育最新官网入口首页民生证券王言海研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.61%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.02亿,根据现价换算的预测PE为64.21。

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  该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级20家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为207.19。证券之星估值分析工具显示,舍得酒业(600702)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)